深圳商报·读创客户端记者马强
据北交所官网信息，6月30日，武汉里得电力科技股份有限公司（以下简称“里得科技”）北交所IPO申请获受理，保荐机构为开源证券。
值得注意的是，里得科技曾在2021年6月22日经中原证券保荐申报深主板IPO，在经历了问询后，最终证监会于2022年4月11日核发了里得科技的IPO批文，核准公司公开发行不超过2,121万股新股。但在完成了初步询价后，里得科技的发行于2022年5月26日最终被正式叫停，止步于网上路演之前，最终，IPO批文过期也未能成功发行上市，成为近年来深市主板唯一一家发行失败的IPO。
▍专业从事配网不停电业务，实控人为“70后”硕士
招股书显示，里得科技是一家专业从事配网不停电作业专用车辆、专用设备、专用工具、专业服务和系统解决方案的高新技术企业，公司主要产品及服务包括配网不停电作业专用车辆、专用设备、专用工具、不停电作业技术服务、不停电专用车辆租赁及维修以及其他技术服务等。
所谓“配网不停电作业”，是指采用带电作业法、旁路作业法或移动电源法等手段，在保障用户不停电的前提条件下对配网设备进行施工、检修、更换、安装的一种作业方法。里得科技是我国较早进入配网不停电作业领域的企业，是我国配网不停电作业细分领域专用产品和服务种类较齐全的企业之一。公司成立至今，先后被认定为国家级“高新技术企业”、省级“专精特新中小企业”“湖北省企业技术中心”。
控股股东和实控人方面，截至招股说明书签署日，王颂锋合计控制公司64%的表决权股份，并担任公司的董事长、总经理，为公司控股股东和实控人。
招股书所附简历显示，王颂锋：1976年9月出生，男，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历，1997年7月至2001年6月就职于武汉德宝电脑有限公司，任销售经理；2001年7月至2004年12月就职于巨精机电，任销售总监；2005年1月至2007年10月就职于武汉西屋科技有限公司，任副总经理；2007年11月加入里得有限，先后担任公司副总经理、总经理、董事长，现任公司董事长、总经理。
业绩方面，据招股书，2022年-2024年，里得科技实现营收分别为4.2亿元、3.46亿元、3.97亿元；归母净利润分别为6727.11万元、5615.34万元、6568.99万元。
▍此前罕见遭遇“发行失败”，或源于实控人与前妻的离婚财产分割及股权纠纷
在经历重重关口马上要摘到桃子的时候，桃子突然“没了”！对于里得科技此前缘何遭遇这一A股市场罕见的“发行失败”，记者查询公开资料显示，里得科技2022年深市主板IPO发行失败，主要原因是其在发行前出现了需要核查的事项，导致发行被暂缓，最终批文过期失效。具体可能与实控人离婚后财产分割以及股权纠纷有关。
一是历史股权纠纷。公司实控人王颂锋于2011年通过离婚协议，以300万元获得陈微持有的全部股权，成为实控人，这一过程可能涉及股权定价公允性及潜在利益纠纷。王颂锋的前妻陈微（公司前实控人，亦是公司创始人之女）在IPO发行暂缓后被公司起诉“损害公司利益”。这些问题可能引发了监管机构的关注，导致其IPO发行被暂缓，最终未能在批文有效期内完成发行。
二是内控缺陷。公司被指曾存在资金混用问题，曾通过实控人王颂锋控制的个人账户支付费用、发放奖金等。
▍曾收证监会逾万字IPO反馈意见，提及股份代持、实控人认定等问题
记者留意到，据证监会官网，证监会曾于2021年10月22日发文，名为《武汉里得电力科技股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》（以下简称《反馈意见》）。记者注意到，证监会对里得电科IPO提出的反馈意见长达1万多字，包含四大类，要求说明规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题及其他问题，合计共37个。
《反馈意见》提及公司的股份代持问题，要求保荐机构和公司律师比照公司直接持股自然人股东标准，对穿透后的自然人进行核查，补充说明各自然人股东的基本情况、入股背景和工作履行，补充披露各公司股东穿透后自然人股东的基本情况、入股背景和工作履历，代持还原后相关自然人不直接持有发行人股份的原因和合理性，是否存在不当利益输送。
《反馈意见》请公司说明并补充披露：自有限公司设立以来设立时、历次增资和股权转让的背景和原因、所履行的法律程序、价格确定依据及公允性；设立时及历次增资、股权转让价款支付情况，股东资金来源及其合法性，是否存在委托持股或信托持股情形，是否存在纠纷或潜在纠纷，公司目前股权结构是否稳定等。
《反馈意见》称，公司认定王颂锋为实控人，未认定曾担任公司董事且间接持有公司4.01%股份的其配偶曾莉莉为共同实控人。请公司说明未将曾莉莉认定为实控人依据是否充分，是否存在规避实控人变动、同业竞争等发行条件或股份锁定等监管要求的情形。
《反馈意见》称，报告期内，公司期间费用率分别为20.20%、17.46%和14.09%。请公司：（1）说明并披露期间费用占营业收入的比例逐年持续下降的原因及合理性，是否存在压低、少记或其他方代为承担费用的情形；（2）说明期间费用主要明细项目的变动情况、原因及合理性，分析与公司业务规模之间的匹配性；（3）结合销售人员、管理人员、研发人员的人数变动、平均工资水平、薪酬政策等，说明职工薪酬变动的合理性等。
《反馈意见》称，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2,603.38万元、5,578.20万元及5,923.97万元。请公司：（1）说明报告期内经营活动产生的现金流量净额大幅波动的原因，并分析经营活动现金流量与当期收入、净利润的差异原因及合理性；（2）说明投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额在报告期内波动较大的原因，以及与资产负债表、利润表中相关项目的勾稽关系是否相符。
《反馈意见》还就公司核心竞争力及持续经营能力、报告期收购和转让子公司的背景原因及合理性、报告期内货币资金余额大幅波动的原因及合理性、存货余额快速大幅增长的原因及合理性等问题，要求里得科技及相关中介做出说明。
▍7成主营收入来自国家电网、南方电网！公司提示多种风险
值得注意的是，里得科技报告期内来自于国家电网、南方电网的营收占比分别为73.53%、66.86%和72.25%，公司也因此在招股书中提示了客户集中度高等多种风险。
▲对电力行业及电网公司存在依赖的风险
公司主要为电力系统提供配网不停电作业专用产品和服务，目前业务主要面向电力行业。报告期内，公司主营业务收入主要来自于国家电网、南方电网及下属企业，其中公司来自于国家电网、南方电网的营业收入占比分别为73.53%、66.86%和72.25%，客户群体相对集中。如国家相关产业政策、电力行业以及电网公司发展规划发生不利变化，或公司产品性能、技术水平不符合行业的发展要求，将对公司的经营业绩产生不利影响。
▲主营业务毛利率波动风险
报告期各期，公司主营业务毛利率为37.28%、43.58%和41.53%，维持在较高水平。但市场竞争加剧、市场供求变化、汇率波动、产品迭代等因素均可能对公司的产品毛利率产生较大影响。未来公司若不能持续进行自主创新和技术研发，不能及时适应市场需求变化，或者产品销售价格和产品采购成本出现较大不利变化，将使公司面临毛利率波动甚至下降的风险。
▲应收账款规模较大的风险
报告期各期末，公司应收账款净额分别为27,943.63万元、27,648.54万元和24,100.68万元，占各期末流动资产的比例分别为53.89%、57.01%和44.56%。虽然公司的应收账款债务方客户主要为资信良好、实力雄厚的电网公司，且应收账款期末余额较高主要受行业季节性波动因素影响，信用风险较低，坏账风险较小。但随着公司销售规模的持续扩大，应收账款余额有可能继续增加，如果公司对应收账款催收不力，导致应收账款不能及时收回，将对公司的资产结构、偿债能力、现金流产生不利影响。
▲合同资产规模较大的风险
报告期各期末，公司合同资产净额分别为6,992.06万元、7,673.99万元和9,219.03万元，其中配网不停电作业技术服务产生的未结算收入合同资产净额分别为6,098.51万元、6,588.68万元和8,140.25万元，占当期不停电作业技术服务业务收入的比例分别为134.45%、91.80%和91.98%。报告期内，公司配网不停电作业技术服务债务方客户主要为资信良好、实力雄厚的电网公司，信用风险较低，坏账风险较小。但随着公司销售规模的持续扩大，合同资产余额有可能继续增加，如果公司催收不力，导致合同资产不能及时收回，将对公司的资产结构、偿债能力、现金流产生不利影响。
▲投资收益金额较大的风险
报告期内，公司存在金额较大的来自合并财务报表范围以外的投资收益的情况，对参股公司许继三铃的投资收益分别为1,432.87万元、1,184.83万元和1,077.51万元，占各期归属于母公司的净利润比例分别为21.30%、21.10%和16.40%，投资收益金额较大，若未来公司投资的联营企业许继三铃业绩下滑，则会对公司持续盈利能力产生不利影响。
审读：汪蓓
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